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券商晨會精華：新能源持倉進(jìn)入下行趨勢，TMT仍存在上行空間|當(dāng)前要聞

2023-04-25 09:07:18 來源：英為財情

【資料圖】

昨日大盤全天震蕩走低延續(xù)跌勢，滬指失守3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。截至收盤，滬指跌0.78%，深成指跌1.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.71%。北向資金全天凈賣出38.28億元。隔夜美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，道指漲0.21%，納指跌0.29%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.09%。

在今日的券商晨會上，東北證券認(rèn)為，新能源持倉進(jìn)入下行趨勢，TMT仍存在上行空間；中信建投認(rèn)為，從投資角度看，超配家電板塊將帶來超額收益；中金公司認(rèn)為，微觀上，重視在分紅潛力、而非單純高股息率。

東北證券：新能源持倉進(jìn)入下行趨勢，TMT仍存在上行空間

東北證券認(rèn)為，首先，新能源持倉和超配比連續(xù)兩個季度下行，且電新持倉已遠(yuǎn)低于電子和計(jì)算機(jī)的持倉合計(jì)；其次，個股層面，持倉TOP100個股中電新個股大幅下滑；最后，新能源景氣高位回落，上游價格持續(xù)下滑，中游鋰電池產(chǎn)能規(guī)劃飽和，下游新能車產(chǎn)銷增速中樞下移。按照歷史經(jīng)驗(yàn)非賽道行業(yè)逐漸失去定價權(quán)，因此預(yù)計(jì)電新行業(yè)2023Q2-Q3的超配比將回落至0%左右，則持倉水平為8%。（2）TMT行業(yè)，首先，TMT持倉持續(xù)上行至21%，且結(jié)束近一年超配比為負(fù)的狀態(tài)，但距離2015年仍有較大差距；其次，個股層面，金山辦公進(jìn)入TOP10重倉股，TOP100重倉股個數(shù)較上個季度明顯增加至34只，僅次于2015Q1的39只；然后，對比電新持倉來看，兩者呈反向關(guān)系，若電新持倉回落至8%，則TMT持倉可繼續(xù)上行至26%左右；最后，傳媒、通信仍為低配，盈利回升的確定性推動傳媒超配比上行，超配比有望于2023Q2-Q3由負(fù)轉(zhuǎn)正。

中信建投：從投資角度看超配家電板塊將帶來超額收益

中信建投認(rèn)為，家電公司一季報陸續(xù)披露，部分公司表現(xiàn)較為靚麗，需求端與成本端積極變化正處釋放期。家電板塊擁有“相對更好的基本面”、“估值水平整體處于低位”、“公募基金配置少” 三大核心優(yōu)勢，伴隨地產(chǎn)寬松與防疫政策優(yōu)化的積極效果繼續(xù)釋放，家電有望延續(xù)板塊性的修復(fù)行情。從投資角度看，超配家電板塊將帶來超額收益。

中金公司：微觀上，重視在分紅潛力、而非單純高股息率

中金公司認(rèn)為，高股息和高分紅看似一詞之差，實(shí)則含義和邏輯不同，篩選方式也大相徑庭。高股息（high dividend yield）也可能是股價低迷的結(jié)果，如部分地產(chǎn)和金融，且高股息作為一種保守策略，在對整體市場和利率環(huán)境悲觀的情況下更加有效。相反，高分紅（high dividend payout）看重的是潛在提升分紅派息比例帶來的分紅回報。這就不難理解為何這一主題當(dāng)下是與國企相結(jié)合更有效，因?yàn)槌嗽诋?dāng)下更穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流外，更多強(qiáng)調(diào)ROE而非凈利潤的考核標(biāo)準(zhǔn)也使得國企接下來有動力將更多利潤通過分紅派發(fā)出來，上繳財政的同時也可以起到提振ROE的效果。再次，從國企本身看，國企改革和一些產(chǎn)業(yè)趨勢在提升國企中長期增長潛力和競爭力，盤活資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)更高投資回報率。“中特估”對于國企潛在估值重估和更多中長期投資者的配置需求，都可能成為這一策略的期權(quán)價值?？偨Y(jié)而言，國企高分紅策略在當(dāng)下環(huán)境相當(dāng)于平均8%穩(wěn)定股息回報的永續(xù)債、疊加一部分國企改革催化劑的期權(quán)價值。

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